La compañía brasileña captó R$ 25 millones en su primera emisión de deuda. El monto es reducido frente a un plan hotelero que prevé más de R$ 1.000 millones en inversiones, pero abre una nueva vía de financiamiento para su crecimiento.
Por Mary de Aquino
El Grupo PGA ingresó por primera vez al mercado de capitales brasileño con una emisión de R$ 25 millones, un movimiento que amplía sus alternativas de financiamiento justo cuando los proyectos vinculados al grupo entran en una etapa de expansión hotelera de mayor escala en el Nordeste de Brasil.
La compañía, con sede en Ipojuca, Pernambuco, celebró este martes 18 de agosto su debut en B3, operadora de la Bolsa de Valores de São Paulo. Los recursos fueron captados mediante notas comerciales, un instrumento de deuda que permite obtener capital de inversores sin entregar participación accionaria.
El tamaño de la emisión es modesto frente a las inversiones que rodean la estrategia de crecimiento. Fábrica de Hotéis mantiene con Marriott International un plan para desarrollar 30 hoteles City Express by Marriott en el Nordeste durante 15 años, con inversiones previstas superiores a R$ 1.000 millones.
La operación fue realizada durante el primer semestre de 2026 a través del Regime Fácil y contó con el asesoramiento de Itaú Empresas. El régimen, vigente desde marzo, fue creado para facilitar el acceso al mercado de capitales a compañías brasileñas con una facturación bruta anual inferior a R$ 500 millones.
El Grupo PGA fue la cuarta empresa en emitir deuda bajo las nuevas reglas. Las primeras cuatro operaciones sumaban R$ 149 millones, una escala todavía reducida para el mercado brasileño, pero que comienza a mostrar el uso del mecanismo por compañías de distintos sectores.
Para PGA, la importancia de la operación está menos en su tamaño que en la incorporación de una fuente de recursos que hasta ahora no formaba parte de su estructura de financiamiento.
Tarcysio Malheiros, CEO de Fábrica de Hotéis, dijo que el capital captado puede acompañar diferentes etapas del pipeline de expansión, entre ellas desarrollo de proyectos, aprobaciones, obras, equipamiento, mobiliario y preparación de las unidades para su apertura.
Hotelería busca capital más paciente
La entrada de PGA al mercado ocurre mientras la industria hotelera brasileña intenta ampliar sus fuentes de capital para financiar activos que exigen inversiones durante años antes de alcanzar una operación estabilizada.
Paulo Mancio, vicepresidente de Desarrollo de Marriott International en Brasil, dijo durante una conferencia de prensa después de la ceremonia en B3 que también está cambiando el perfil de quienes invierten en el sector.
“Es un inversor mucho más calificado, es un inversor mucho más especializado en esto”, afirmó.
El cambio que describe Mancio va más allá de la disponibilidad de recursos. En el modelo tradicional de desarrollo inmobiliario, un inversor puede construir un activo y posteriormente salir de la inversión. En hotelería, la calidad y continuidad de la operación tienen impacto directo sobre el desempeño del inmueble.
“Es muy importante para el hotel que tengamos también un inversor que permanezca en el negocio, que continúe operando”, dijo.
El acceso a instrumentos de deuda puede ampliar las opciones disponibles para desarrolladores que necesitan capital sin necesariamente incorporar nuevos accionistas. Pero el costo y las condiciones de esa alternativa son determinantes, y PGA no divulgó esos términos en su primera emisión.
Una expansión que exige escala
La necesidad de nuevas fuentes de financiamiento aparece con mayor claridad al observar el tamaño de los proyectos que están en andamento.
Fábrica de Hotéis y Marriott planean desarrollar 30 hoteles City Express by Marriott en el Nordeste brasileño. Diez unidades ya fueron contratadas, después de siete acuerdos anunciados en 2025 y otros tres incorporados en marzo de este año.
Los proyectos anunciados alcanzan mercados con perfiles diferentes, entre ellos Recife, Porto de Galinhas, Cabo de Santo Agostinho, Suape, Fortaleza y Natal. Las primeras aperturas están previstas para 2027, en Suape y Porto de Galinhas, mientras que Natal está proyectado para 2028.
En Suape, el hotel formará parte de Latitude Suape, un desarrollo que también incluye una torre corporativa y un mall. La inversión divulgada para esa unidad es de R$ 60 millones, más del doble del valor captado por PGA en su primera emisión.
En Recife fue anunciado otro City Express by Marriott, con 200 habitaciones.
La comparación ayuda a dimensionar la operación financiera: los R$ 25 millones no representan el financiamiento de la expansión, sino una pieza dentro de una necesidad de capital considerablemente mayor.
Marriott busca crecer en Brasil
La expansión también aumenta la escala de la relación entre los socios brasileños y Marriott International.
El vínculo comenzó antes del proyecto City Express, con el desarrollo de The Westin Porto de Galinhas. Ahora se extiende a una cartera de hoteles de segmento intermedio distribuida por distintos mercados del Nordeste.
Mancio dijo que Brasil es uno de los mercados considerados estratégicos para el crecimiento de Marriott y señaló a la familia Malheiros, el Grupo PGA y Fábrica de Hotéis entre los socios involucrados en esa expansión.
Para Marriott, el modelo permite ampliar su presencia utilizando capital y capacidad de desarrollo de socios locales. Para los desarrolladores, una marca internacional puede aportar distribución, sistemas comerciales y acceso a una base global de clientes.
Esa relación, sin embargo, también eleva la necesidad de capital a medida que aumenta el número de proyectos.
De un hotel a una cartera regional
The Westin Porto de Galinhas sirve como antecedente de esa estrategia.
El proyecto comenzó a ser preparado en 2016 para operar bajo estándares internacionales y posteriormente incorporó la marca Westin. El establecimiento ahora atraviesa otra etapa de inversión: Eduardo Malheiros dijo que más de R$ 30 millones están siendo destinados a nuevas áreas que incluyen rooftop, Club Lounge, restaurante, bar y terraza.
Al mismo tiempo, el crecimiento de City Express lleva la relación con Marriott de un activo individual a una cartera regional.
La expansión también busca diversificar la demanda. Ana Helena Malheiros, directora comercial, dijo que los hoteles vienen ampliando su presencia en el mercado europeo, especialmente en Portugal, apoyados por la conectividad aérea de Recife y por los canales internacionales de distribución de Marriott.
Pero el desafío financiero crece junto con la escala.
Los R$ 25 millones captados por PGA equivalen a menos del 3% de los más de R$ 1.000 millones previstos para el plan de 30 hoteles City Express. Además, ese total no corresponde necesariamente a inversiones que serán realizadas exclusivamente por el Grupo PGA.
Eso convierte el debut en B3 menos en una solución para financiar el crecimiento que en una prueba de una nueva alternativa.
Otros ejecutivos de Marriott presentes en el evento fueron Laurent de Kousemaeker, Chief Development Officer para el Caribe y América Latina; Bojan Kumer, vicepresidente regional de Desarrollo Hotelero para el Caribe y América Latina de Marriott International; y Brenda Durham, vicepresidenta sénior y asesora jurídica regional para el Caribe y América Latina de la compañía.
